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林洋电子:国网招标拿大单 龙头地位不可撼动
2015-10-09

  一、 事件概述。

  根据“国家电网公司2015年第二批电能表及用电信息采集设备招标活动-推荐的中标候选人公示”,公司成为国家电网公司评标委员会推荐的中标候选人。此次预中标共9个包,合计总数量1,064,895只,其中:第一分标2级单相智能电能表预中标800,000只;第二分标1级三相智能电能表预中标125,250只;第三分标0.5S级三相智能电能表预中标16,000只;第四分标0.2S级三相智能电能表预中标3,700只;第五分标集中器和采集器预中标93,945只;第六分标专变采集终端预中标26,000只。预计中标总金额为24687.47万元。

  二、 分析与判断。

  两次招标位列三甲,龙头实力再度彰显。

  在今年4月底国网第一批电能表及用电信息采集设备招标中,公司以5.03亿元的中标金额位列中标公司第二名,加上本次中标,中标金额总计约7.50亿元, 相当于2014年主营业务收入的34.0%。随着国家不断加大对配网建设改造的投入,预计国网年内还有集中招标,16-17年的招标量也将维持在高位。国网中标是公司竞争实力的体现,公司的业务能力也得到业内的一致认可。我们预计公司2015年电能表及终端产品的销售收入可达到19.5亿元,同比增长 3.5%。

  电表业务增长稳定,海外市场成新亮点。

  电表业务的稳健增长为公司新能源业务贡献了稳定的现金流。但由于用电信息采集行业经过前期的过快发展,后续会进入增长的平台期,收入和利润增速也将维持在稳定水平。除在国内拿到大笔订单外,公司还将在海外市场积极寻求突破点,通过与国际大品牌深度合作、加强海外并购等方式,提升林洋电子的品牌知名度和国际竞争力。巴西、新加坡、香港、中东等市场增长迅速,由于海外市场毛利率略高于国内市场,预计2016年海外业绩将有明显提升。

  微网储能着手布局,能源互联网宏图于胸。

  随着国家能源局《关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见》的出台,微网建设供应商将显著受益,增资控股江苏林洋微网科技有限公司将对公司布局微网和储能领域产生重大战略意义。目前公司在手微网项目质地优良,预计今年将产生5000万营业收入。同时,公司致力打造的能效管理云平台将在试运行后逐步推广,提升工业客户的用电质量和效率,挖掘需求侧管理市场,实现能源互联网的闭环发展。

  三、 盈利预测与投资建议。

  暂时不考虑增发带来的摊薄,预计15-17年EPS为1.58、1.99和2.35,对应估值18倍、14倍和12倍,公司被低估,随着能效管理项目推进以及能源互联网推进,维持强烈推荐评级。

  四、 风险提示:并网进度不及预期。

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